Varför inte gå all-in i Handelsbanken?

Andre_Granstrom
Mon, 16 Feb 2026 16:52:36 +0000

Jag kan ta en annan approach då de flesta härinne tagit upp varför man inte går all-in på en enskild aktie. Låt oss nu kika på just Handelsbanken:

Vi kan börja med att aktien handlas i taket på de flesta multiplar om man bygger ett “band” med hur de brukar värderas (notera att Handelsbanken föll mer under finanskrisen, samt steg orimligt högt under 15/16 under bankhaussen). Så om inte branschen ska totalt uppvärderas så bör aktien komma ned. Avkastningskravet i bank är redan väldigt lågt, ser inte att den ska falla ytterligare, och ännu svårare att se vart snabbare tillväxt skall komma från.

Både småspararna på börsdata & analytikerna på Factset är överens om att både omsättning & vinst ska ned i år, med viss återhämtning fram till 2028E. För 2025E delade Handelsbanken ut 146% av vinsten - det är inte hållbart över tid. Lägg då på fallande omsättning & vinst så faller förväntad utdelning, från 2025 års 17,50 SEK per aktie till 10,4 SEK per aktie till 2028E.

Det ger en framtida förväntad direktavkastning på ca 7% i ett bolag som inte förväntas växa från förra årets nivåer kommande 3 år, dvs totalavkastningen bör bli runt 7%. Lägg då till att aktien potentiellt ska ned till mer historiska multiplar. Aktien handlas till ca P/E 12x framåtblickande, vilket är lite högre än motiverade (och historiska nivån) runt 10-11x.

Bank brukar handlas som ett hard-asset bolag. Aktiekursen följer bolagets avkastning på eget kapital. Se grafen ovan, där röd är RoE och blåa är kursgrafen. Gröna pilarna visar hur riktning i aktien tenderar att följa RoE. Notera att detta bröts sedan starten 2025. Aktien bör ha följt med utvecklingen av bolagets lönsamhet - vilket den inte gjort. Tror marknaden på kraftigt ökande lönsamhet? Ifrån vart i sådana fall?

Storbankernas räntenetto har varit på väg ner sedan toppen Q4 2023:

Räntenettot är centralt för bankernas tillväxt - trots det går aktierna upp. Det kan vara att långräntorna smugit sig uppåt, vilket är bra för bank och stödjer idén om att en botten i räntenettot kan komma att närma sig.

Summa summarum: Jag tror inte man får högre totalavkastning i Handelsbanken än i att äga breda Stockholmsbörsen just nu. Man tar en högre risk, plus att man köper in sig till vad som ser ut att vara ett ganska dyrt pris. I Q1 2025 skrev jag positiv analys om att äga bank - men då såg de billiga ut. Nu är aktierna upp 40-60% sedan dess på kort tid, det ser inte lika billigt ut längre.

Lägg då till hotet från uppstickare i form av mer digitala banker. Jag tror inte de kommer ersätta storbankerna, MEN de kan äta på marginalen. Skulle jag analysera bolaget skulle jag sätta “Neutral” just nu Riktkurs isch 98 - 147 SEK för Handelsbanken.

OBS: Ovanstående analys är mina personliga åsikter och ska inte tolkas som rådgivning etc etc.