Det verkar råda mycket förvirring kring realräntor här på forumet! Ska göra mitt bästa för att försöka reda ut lite frågetecken. Det är väldigt logiskt när man förstår mekanismerna.
- Röd linje = Räntan på amerikanska (nominella) 10-års statsobligationer
- Blå linje = Räntan på amerikanska (reala) 10-års realränteobligationer
- Grön linje = 10-års inflationsförväntning (“breakeven rate”), dvs nominella räntan minus reala räntan på respektive 10-års obligation. Detta är den inflation marknaden prisat in på 10 års sikt. Ovanstående förhållande måste alltid stämma, för annars hade det uppstått arbitrage (dvs det hade varit objektivt bättre att köpa nominella/reala obligationen).
- Ignorera den lila linjen.
Kom ihåg att stigande ränta = (kortsiktig) värdeminskning på obligationer.
Vi ser att:
-
Efter coronakraschen har den nominella räntan stigit kraftigt, pga stigande inflation och inprisning av räntehöjningar.
Nominella statsobligationer, såsom ETF:en IS04, har således gått extremt dåligt pga detta. -
Efter coronakraschen har den reala räntan hållit sig stabil trots inprisning av räntehöjningar, då realräntor blivit attraktiva som värdebevarare pga stigande inflation. Sedan årsskiftet 2022 har dock även realräntan stigit, då FED blivit ännu mer aggressiva i sin retorik (marknaden prisar nu in minst 9 höjningar à 0,25% kommande år).
Realränteobligationer, såsom ETF:en UIMB, har således haft en bra utveckling fram till årsskiftet 2022, men sjunkit därefter. -
På grund av ovanstående har differensen mellan den nominella räntan och realräntan, alltså inflationsförväntningen, stigit kraftigt.
Fonder som följer inflationsförväntningen (genom att gå lång realräntor och gå kort nominella räntor samtidigt), såsom ETF:en UINF, har således haft en fantastisk utveckling.
Slutsatser:
- Tror man på stigande inflation + slapp centralbank (som inte höjer räntorna nämnvärt) ska man köpa UIMB.
- Tror man på stigande inflation + aggressiv centralbank (som höjer räntorna) ska man köpa UINF.
- Tror man på stigande inflation + agnostisk mot centralbankens beslut kan man köpa och hålla UIMB, för på lång sikt jämnar ränterisken ut sig (marknaden pendlar mellan överdriven räntepessimism och ränteoptimism). Detta är precis vad min grundportfölj gör.
Överkurs: Det är dumt att hålla UINF och IS04 samtidigt, då UINF går kort 10 år statsobligationer och IS04 går lång. Innan man köper UINF bör man alltså sälja av IS04.
Blev ni klokare, eller bara mer förvirrade?