Ja, marknaden underskattade konsekvent inflationen under denna period. Vi kan visualisera detta med hjälp av data från FRED:
Den blåa linjen representerar förutspådd inflation på 5 års sikt, baserat på FED Clevelands bästa estimat:
The Federal Reserve Bank of Cleveland estimates the expected rate of inflation over the next 30 years along with the inflation risk premium, the real risk premium, and the real interest rate.
Their estimates are calculated with a model that uses Treasury yields, inflation data, inflation swaps, and survey-based measures of inflation expectations.
Den röda linjen är 5 year breakeven rate, dvs den faktiska 5-års inflationstakt som marknaden till slut prisade in (skillnaden mellan en 5-års realränteobligation och en 5-års nominell statsobligation).
Vi ser att linjerna följer varandra väl, förutom mellan juli 2021 och september 2022, då den faktiska inprisade inflationstakten vida översteg FEDs bästa estimat.
AMF lång är en räntefond med duration på ungefär 5 år (egentligen strax under 4), så om teorin bakom allvädersportföljen håller borde fonden toppa i juli 2021 och bottna i september 2022:
Vilket är precis vad fonden gjorde.