Ja, så länge man tror på en effektiv marknad bör alla förväntningar vara inprisade, och då befinner man sig i mitten av diagrammet. Tror man att marknaden inte prisat in förväntningarna tillräckligt kan man överväga att vikta portföljen, på egen risk.
Visst kan man det! Vi tar de 4 tillgångsslag som ingår i grundportföljen:
Aktier:
Källa: https://tradingeconomics.com/. Svart = US stock market, blå = PMI. Tidsperiod 1960-80.
Tyvärr kan man inte logaritmera aktiegrafen, så man måste titta på kortare tidsperioder i taget. Jag valde denna tidsperiod som exempel då den är väldigt tydlig. Aktier tycks alltså ha positiv korrelation mot PMI.
Guld:
Källa: https://www.sunshineprofits.com/. Tidsperiod 1968-2018.
Guld har inte lika tydlig koppling till PMI, utan korrelationen ligger kring 0. Däremot tenderar guld att ha negativ korrelation med aktier under börsens värsta perioder, vilket jag argumenterar för i detta inlägg. Guld tycks alltså ha låg korrelation mot PMI, men är ändå en bra motpol till aktier.
Statsobligationer:
Källa: https://fred.stlouisfed.org/. Röd = räntan på amerikansk 10 års-obligation, blå = 10 års inflationsförväntning. Tidsperiod 2003-2023.
Kom ihåg att sjunkande ränta = stigande pris, och vice versa. Total avkastning på statsobligationer tycks alltså ha negativ korrelation mot inflationsförväntning.
Realränteobligationer:
Källa: https://www.portfoliovisualizer.com/. Blå = total avkastning på långa realränteobligationer, röd = råvaruindex, gul = inflationsförväntning. Tidsperiod 2012-2023.
Detta är den svåraste riktningen, eftersom vi alla vet att det inte finns något tillgångsslag som ger 100% säkert inflationsskydd. Realränteobligationer gör ett bra jobb (se 2021), men man kommer inte ifrån ränterisken (se 2022). Den avancerade portföljen vidtar därför många åtgärder för att minska denna. Råvaror har mycket högre korrelation med inflationsförväntning, men samtidigt lägre förväntad avkastning. Total avkastning på realränteobligationer tycks alltså ha låg korrelation mot inflationsförväntning, men är ändå det minst dåliga alternativet.