Hur värdera investmentbolag med P/E 1000?

Övrigt
1

Hej!Tack för en trevlig tjänst med mycket intressant läsning och många goda råd! Jag har länge sparat i aktier (samt fonder) men först på senare tid börjat intressera mig för att själv göra någon djupare form av analys och har därmed mycket kvar att lära på den fronten. Jag gillar investmentbolag p g a det ofta höga ägarengagemanget, historiskt god avkastning, riskspridning m m och innehar bl a Investor, Bure, Svolder, Latour m fl. Har nu påbörjat försök att analysera och värdera ett betydligt mer osäkert kort, Byggmästare A J Ahlström, vilket visat sig vara lättare sagt än gjort. Utifrån uppgifter från bl a Börsveckan har man nyligen sålt av sitt fastighetsbestånd och ska nu statt vid god kassa agera som investmentbolag. Dock skedde nämnda försäljning för över ett år sedan och jag har utifrån balansräkningar noterat att en halv miljard i anläggningstillgångar finns kvar i bolaget. Gissar att även det är fastigheter, därmed att endast ca halva beståndet sålts av. Ledningens kompetens (verkar inte saknas i detta fall) och engagemang (mer tveksamt) är för mig de enskilt viktigaste faktorerna. Vill gärna se viss substansrabatt men brukar inte låta viss premie (i detta fall ca 10 %) hindra köp då jag inser att substansvärde kan vara knepigt att uppskatta ibland, t ex vid större onoterade innehav eller som i detta fall fastighetsinnehav. Det finns många fler parametrar jag antar att man bör beakta. Bland dessa återfinns P/E- talet vilket jag normalt inte brukar låta avgöra om jag gör affär eller inte då det ibland verkar vara missvisande och är svårt att tillämpa på bl a tillväxtbolag. Snarare brukar jag se talet som en fingervisning om var marknaden anser att kursen förväntas hamna. Men i detta fall ligger P/E i dagsläget på runt 1000 vilket på tal om förväntningar är fullständigt orealistiskt och därmed förmodligen bör ses som en varningsklocka. Historiskt har bolagets P/E legat på 1,57 (2014), 3,48 (2015), 4,47 (2016), 5,29 (2017) för att sedan stiga till 162,29 (2018) och rusa till 972 (Q1 2019). Normalt vill jag se stadigt stigande tillväxt men även stadigt ökad vinst. I detta fall har omsättningen ökat i ganska god takt, däremot har vinsten sedan starten 2014 minskat och är sedan två år tillbaka obefintlig. Det ser inte särskilt lockande ut, men då bl a Börsveckan nyligen varmt rekommenderade köp undrar jag om jag missat något fundamentalt. Undrar om jag tänker rätt när jag gissar att det usla resultatet senaste åren beror på de stora oanvända resurser bolaget verkar besitta, främst i form av en kassa på 632 mkr (Q1 2019) som verkar i stort sett orörd sedan fastighetsförsäljningen 2018. Kassan har sedan dess ökats på med nästan 100 mkr, kanske genom fler avyttringar. Med tanke på hur fastighetsmarknaden utvecklats sedan bolagsstarten funderar jag även på om det inte borde uppstått rejäla vinster vid så pass stora försäljningar men ser inget som tyder på det. Kanske är jag helt ute och cyklar här då jag behöver lära mig mer om bl a bokföring, men tycker det verkar lite underligt. Dessutom borde bolaget enligt min åsikt byta namn för att bli så populära som möjligt på börsen. Många frågetecken och kanske bäst att avstå då jag har svårt att skapa mig en klar bild av läget. Men det finns även signaler jag tolkar som starkt positiva, t ex att Investment AB Spiltan sedan början av 2019 innehar 6 % av aktierna. De brukar inte ta onödiga risker. Även om fundamenta alltid måste tas i allvarligt beaktande brukar jag ge min magkänsla minst 50% rösträtt vilket faktiskt lett till mina bästa affärer. Vad som trots allt lockar med caset är chansen att komma in i ett tidigt skede och i bästa fall få vara med på en lång och lönsam resa, då jag tänker att kassan inte lär ligga orörd i evighet. Tacksam för feedback!Bästa hälsningar/ Robert K