Jakten på den "ultimata" allvädersportföljen

[Zino]

Jag håller helt med om allt du skriver förutom sista stycket. Terminsrullning innebär absolut ett extra “lager” oberoende avkastning ovanpå utvecklingen av de underliggande råvarorna, men korrelationen är fortfarande hög med råvarornas spotpris.

Jag sammanfattade de 3 faktorer som styr utvecklingen av en råvaruterminsfond i ett tidigare inlägg:

@Zino

Som ni vet bestäms ju utvecklingen av en råvarufond inte bara av utvecklingen av spotpriserna på råvaror, utan 3 faktorer: spotpris, roll yield (vinst/förlust när terminskontrakten rullas), och collateral yield (riskfri ränta på likviderna som täcker kontrakten).

Vi ser att roll yield tycks ha minskat med åren. I normala fall bör denna vara positiv (backwardation), eftersom råvaruproducenter rationellt sett vill betala en premie för att säkra sina försäljningspriser. Anledningen att roll yield blivit negativ (contango) skulle kunna vara att intresset för råvarufonder som diversifiering ökat, vilket medfört att det snarare är investeraren som betalar en premie för att erhålla inflationssäkringen. I vilket fall ser vi att det gör stor skillnad på avkastningen.

@Anonym

Har du möjlitvis snubblat över data som visar hur en ”balanserad terminsrullning” presterat över tid?

Se artiklarna jag citerade ovan (Commodities for the Long Run & The Commodity Futures Risk Premium). Grafen som jag postade bryter ned avkastningen i ovanstående 3 faktorer:

@Zino

Vi ser att utvecklingen av råvaruterminsstrategin (grön linje) korrelerar starkt med utvecklingen av spotpriser (prickad linje), men vi får även extra avkastning tack vare carryn från terminernas roll yield (blå linje).