En liten fabel om den långa räntefonden.
Fond AB har bestämt sig för att starta superspredikterbara långa räntefonden med känd avkastning. Fond AB har lyckats få med sig tre investerare Alice, Bob och Ceasar som investerar 1000kr var. De vill slippa köpa enskilda papper själva och ha lite mer flexibilitet som ju en fond borde ge, samtidigt som de vill ha en känd avkastning.
Dag 1 köps 3 10-åringar 2031A in med en kupong på 2% för 3000kr.
Dag 2 släpps nya 10-åringar 2031B och nu har ränteläget ändrats så nu får man 3%. I tidningen står det att 2031A värderas till 923kr av marknaden. Alice, Bob och Ceasar blir nervösa och frågar Fond AB om de håller på att förlora sina pengar. Inga problem säger Fond AB, vi har som idé att hålla hela löptiden, så vi värderar tillgångarna till 3000kr fortfarande, för det är ju vad ni kommer få tillbaka.
Dag 3 kommer finansinspektionen och gör revision. Vad är värdet på era tillgångar? 3000kr säger Fond AB, 2769 tycker FI. Förvirring råder.
Dag 4 får Alice problem med ekonomin och vill dra sig ur. Fond AB har sagt att detta är en stabil fond, och hon förutsätter således att hon får tillbaka 1000kr. Om Fond AB ska lösa detta så måste de dock sälja mer än 1 10-åring, och måste då ta från Bob och Ceasars andelar vilket de blir upprörda över för då sjunker ju deras avkastning under 2% trots att räntan gått upp, så de kan bara erbjuda 923kr. Alice blir tvungen att hålla sin fondandel för den förlusten vill hon inte ta, det skulle ju vara en säker investering med nästintill garanterad 2% avkastning. De samsas om att hennes del fortfarande är värd 1000kr, men att det är först om 10 år som det gäller.
Dag 5 kommer Dennis och vill vara med. Stabila 10-åringar verkar bra. Jag kan gå in med 1000kr också. Fond AB planerar inköp av nya 10-åringen med 3% kupong för Dennis likvider i hans räkning. Alice, Bob och Ceasar blir upprörda att Dennis ska få mer utbetalt på sin insats varje år än vad de får, det är ju en fond! Fond AB föreslår då att de köper gamla 10-åringen som nu kostar 923kr så att alla har 2% kuponger. Det blir dessutom 77kr över så de kan köpa lite extra,värdet blir samma enligt marknaden. Fond AB kan nu stolt meddela att alla faktiskt kommer få lite mer än 2% i kupong per år med detta drag. De har dock inte riktigt listat ut om de nu ska lista fondvärdet som 3000 + 1000 eller 3000+1000*(1000/923) då de nu har 4 obligationer + extra, så var kom de extra pengarna när Dennis bara satte in 1000kr. FI liksom Dennis tycker naturligtvis att värdet är 2769+1000. Detta är dock de övriga absolut inte med då det skulle betyda att deras andel i fonden minskar, särskilt Alice som fortfarande grunnar på att dra sig ur. Dennis backar, han inser att han inte alls kommer få 3% på denna investering eller en större andel än 25% som han tycker han borde, utan mindre eftersom hans extra procent delas rakt av på på 4 investerare. Fondens löfte till de första investererarna om väldigt stabil avkastning gör att de inte får några nya investeringar in i fonden, och de kan inte rulla in nya papper.
Efter 10 år med stabil 2% avkastning som väntat får alla tre ut sitt kapital och fonden läggs ner då alla inser att de lika gärna kunde köpt pappren själva och hållt löptiden ut om de velat ha en predikterbar lång ränteexponering.
Notis: det går att skapa fullständigt predikterbar avkastning (10-åring vid inköp) oavsett ränteutveckling så länge som man lovar att hålla i 10 år. Om Dennis skulle fått sin andel baserad på marknadsvärdet av fonden så skulle han fått 30% totalt oavsett om fonden köpte nya 10-åringen eller den gamla, och de övriga fortfarande 20%. Hade Alice gått ur och accepterat förlusten, hade det inte påverkat de andra. Fonden kan inte använda löptid annan än exakt den som investeraren lovat hålla pengarna, då kollapsar löftet. Svårsåld fond som sagt.