Erik Hansen idag. Inget nytt men intressant sammanställning på svenska börsen:
Jag gick igenom femårig kursutveckling för 755 svenska börsnoterade bolag. Resultatet var mer extremt än jag väntat mig, men mönstret är faktiskt varken nytt eller unikt för Sverige.
78 procent av bolagen i urvalet gick back över femårsperioden. 40 procent tappade minst tre fjärdedelar av sitt värde. Samtidigt steg åtta bolag mer än 300 procent, med Saab i topp på plus 815 procent.
Medianbolaget gav minus 62 procent. Snittet, som påverkas kraftigt av de få extrema vinnarna, landade på minus 34 procent. Skillnaden mellan de två talen är i praktiken hela poängen: den typiska aktien presterar betydligt sämre än vad genomsnittet antyder.
Tycker det är viktigt att ha med att det hans data framförallt säger är att det finns väldigt många små förhoppningsbolag (“öresaktier”) som går kass. Från hans substack:
väldigt intressant data i kombination med alla de personer som “slått index i 30 år” som finns på forumet och andra ställen.
Påstår inte att någon enskild ljuger men misstänker att
1 Vissa inte fattat riskjusterad avkastning (se exvis Avanza och Nordnet topplistor bara på ren avkastning. Om Atlas Copco slagit OMX på 10 års horizont innebär det ändå inte att de nödvändigtvis slagit OMX riskjusterat)
2 Vissa räknar fel eller glömmer dåliga investeringar
Det är nog inte så enkelt som att siffrorna motsvarar en likaviktad sverigefond (finns det någon sådan att jämföra med?), t.ex. balanseringsmekanik skulle ha ett stor påverkan. Men tankeexperimentet belyser problemet. För att behålla likavtikten behöver man kontinuerligt sälja vinnare och köpa förlorare, och om man inte låter företagen som det går bra för att växa sig stora i portföljen, så tappar man ränta på ränta på dessa placeringar.
Vet inte om det finns något svenskt likaviktat index att jämföra med, men i långa loppet så förväntas ett likaviktat index avkasta mer än ett marknadsviktat index i absoluta tal, men till högre risk då.
I USA har likaviktat haft ca 1 till 1,5%-enheter högre avkastning per år.
Perioden har så klart betydelse. Vi har haft lågkonjunktur i Sverige de senaste 5 åren. Hade varit intressant att se resultatet i blomstrande högkonjunktur.
Tittar vi tex. på småbolagsindex så är det fortfarande på minus på 5 år. Att de största bolagen i Sverige gått bra på börsen eller att AI-racet gett all-time high för globalfonderna innebär inte att underliggande marknad mått bra. Vi har extrem marknadskoncentration på börsen under en lågkonjunktur.
Intressant! Denna från Avanza verkar ha ambition att vara ganska likaviktad:
Har dock underpresterat jämfört Plus Allabolag Sverige.
Sen kan man ju argumentera för att om man tar bolagen från S&P 500 så har man redan gjort stock picking, då kriterierna för att vara med är relativt snäva. Det hade nog gett ett annat resultat att ta med börsens samtliga bolag.
En intressant studie som beskriver det många säkert tror, möjligen en ännu starkare slutsats än vad jag skulle gissat. Det skulle vara ännu mer intressant om studien gjordes över fler tidsperioder och i andra länder, men troligen skulle resultatet bli det samma. Om jag minns rätt så har småbolagsfonder gått sämre de senaste åren än under tidigare perioder, så möjligen är slutsatsen i denna studie starkare än den varit om fler perioder analyserats.
Om man följt börsen en tid så finns det massor av förhoppningsbolag som varit haussade för att sedan falla inom till exempel medicinteknik och IT. Men det finns också enstaka exempel på sådana bolag som lyckats och blivit en enorm framgång. Den som kan förutsäga vilket av många mikrobolag som blir en framgång har goda framtidsutsikter, men frågan är om det finns någon sådan möjlighet. För oss övriga är det två alternativ som i praktiken nog delvis sammanfaller.
Indexfonder som till mycket stor andel består av stora bolag som är välanalyserade och korrekt värderade. Globalfonderna har mycket stora andelar i de sju största amerikanske företagen. Indexfonder har sedan också små andelar i den övriga marknaden men i praktiken är det mest som en krydda till storbolagen.
Köp storbolag som är analyserade och troligen korrekt värderade. Om man köper tillräckligt många så kommer det nog i praktiken att närma sig en indexfond. Sen kan även det kompletteras med en liten andel småbolag som en krydda.
