Jag har gjort lite fler beräkningar/simuleringar ex-ante för att undersöka hur hävstång slår i verkligheten, dvs inkl. belåningsränta. Jag jämför en
- 60/40-portfölj (60% aktier, 40% statsobligationer)
- en enkel allvädersportfölj bestående av 25% vardera av tillgångsslagen i tabellen
- samt en avancerad allvädersportfölj (likt den i tråden), med 9 tillgångsslag
60/40 samt enkla allväder
| Tillgångsslag | Riskpremie | Std.avvikelse |
|---|---|---|
| Aktier | 7% | 15% |
| Statsobligationer | 2% | 10% |
| Guld | 6% | 15% |
| Råvaror | 5% | 15% |
| Korrelation | Aktier | Statsobl. | Guld | Råvaror |
|---|---|---|---|---|
| Aktier | +1.0 | -0.02 | -0.01 | +0.16 |
| Statsobligationer | +1.0 | +0.04 | -0.06 | |
| Guld | +1.0 | -0.19 | ||
| Råvaror | +1.0 |
Jag har utgått ifrån räntenivåerna för Nordnets värdepappersbelåning, så i praktiken behöver även den enkla portföljen konstrueras med flera olika delinstrument.
Nedan är resultatet sorterat i stigande Sharpekvot:
| Portfölj | Hävstång | Bel.ränta | CAGR | Sharpe ↓ |
|---|---|---|---|---|
| 60 / 40 | 1.5x | 3.70% | 5.40% | 0.37 |
| 100 / 0 | 1x | - | 5.88% | 0.39 |
| 60 / 40 | 1x | - | 4.89% | 0.50 |
| Avancerad | 6.85x | 8.00% | 21.81% | 0.62 |
| Enkel | 1.5x | 3.70% | 6.75% | 0.66 |
| Avancerad | 2.05x | 5.50% | 6.91% | 0.66 |
| Enkel | 1x | - | 5.48% | 0.80 |
| Avancerad | 1.5x | 3.70% | 6.78% | 0.89 |
| Avancerad | 1x | - | 5.35% | 1.05 |
Notervärt är
-
att en traditionell aktie/ränte-portfölj inte är tillräckligt diversifierad för att hävstång ska vara intressant.
-
en enkel allväder, ja till och med endast 3 olika tillgångsslag (guld eller råvaror exempelvis, utöver aktier och räntor), räcker för att belåning till låg ränta ska löna sig.
-
en tillräckligt diversifierad portfölj är möjlig att belåna uppemot 2-4X och ändå ha högre sharpekvot än en 60/40-portfölj
Avslutningsvis, en bild säger mer än 1000 ord: kurva över sharpe, CAGR och volatilitet för hävstång 1-7X med belåningsränta 8% för den avancerade portföljen. Man ser att rent teoretiskt kan man belåna den rätt hårt, då ombalanseringspremien “vinner” över belåningsräntan till slut (sharpekvot vänder uppåt igen):
Brasklapp: kan såklart ha räknat/kodat fel någonstans…