@Daniel_Nilsson @JayR @Guus
Mina key takeaways från Bridgewaters artikel om investering i en lågräntemiljö och Monetary policy 3 (MP3)::
- “bonds”* erbjuder en skev fördelning i sitt förväntade utfall pga det extrema i nuvarande ränteläge har större delen av sina förväntade utfall i ett mer normaliserat ränteläge. = Det är mer sannolikt en dålig investering än en bra investering
- Cash förlorar sin köpkraft i takt med inflationen och eftersom mer pengar trycks, vilket innebär att det är en urusel investering och även storehold of wealth**
- Korta räntefonder erbjuder ingen avkastning (se Cash)
Bridgewater föreslår följande åtgärder
- Guld, inflation-linked-bonds. Ersätta bonds med inflationsskyddade tillgångar exempelvis: Guld, IL-bonds, reala tillgångar som står sig vid inflation (fastigheter?)***
- Öka geografisk diversifiering (tänk emerging markets då Kina ryssland etc inte är lika korrelerade mot som USA och europa är)
- Värdeaktier. Ersätta bonds med aktier som beter sig mer som räntepapper än genomsnittliga aktier gör, man skriver inte rakt ut vad man menar men jag tolkar det som att det rör sig om någon slags stockpicking av värdeaktier
Bridgewater skriver senare att de själva anser (och visar) att en blandning av guld och IL-bonds kan utföra samma funktion i en MP3 miljö som nominella räntor utförda i en MP1/2 miljö.
Här är alltså et en konkret idé att kopiera; ersätt din räntedel i en låg beta-portfölj med en mix av guld och realräntefonder.
Kan vi tänka tillsammans hur vi kan tänka kring en låg beta modellportföljer med tanke på ovanstående:
Jag kastar bara ut ett förslag för att ha något att börja med:
En MP1/MP2 portfölj som sett ut såhär:
25% Globala aktier (tex MSCI world-fördelning)
25 Cash
25% Guld
25% Långa räntor
Skulle kunna ändras till något sådant här?:
MP3 version:
25% aktier globalt index
12,5% aktier tillväxtmarknad
12,5% värdeaktier
25% Guld
12,5% fastigheter (hur göra detta rent konkret?)**
12,5 % realräntefond
PS ursäkta för svengelskan, jag skriver snabbt och vill inte riskera att översätta finansiella termer fel
Referens:
*kan inte se de specificerar löptider, men man måste avse på medel eller långa löptider
**”There is also the risk that policy makers fail to stimulate assets in aggregate. This is always the risk to beta investing, and the only way to hedge this risk—the risk of deflation/broad asset underperformance—is to hold cash. But if policy makers have tools to reflate, history has shown that they will use them, as a collapse of asset prices across the board will cause a depression. The lesson from the last decade was that the risk of doing too little is much greater than the risk of doing too much, and as described in our July 9 research, the warp speed of the Fed’s response to the current crisis (much quicker than in ‘08, which was much quicker than in the Great Depression) reflects the evolution of policy makers’ approach. All in all, we expect that policy makers will keep pushing to do whatever it takes to achieve their goals, until they encounter limits in the form of inflation or a loss of faith in the currency.”
** Hade varit spännande att höra mer om hur man i praktiken hade kunnat få in fastigheter i sin portfölj; det är ju stor skillnad på att vara fastighetsvärd för en fastighet man själv äger och att mer extrema andra hållet köpa aktier i fastighetsbolag
