Transkribering
Till denna artikel har vi valt att skippa transkribering och istället referera till artikeln:
och till diskussionen här i forumet runt den:
Sammanfattning i två tabeller
Visa mer information
| Handelsvalutarisk | Företagsintern valutarisk | Konsumtionsvalutarisk | |
|---|---|---|---|
| Definition | ”Min aktie tappade 10% för att dollarn föll” / Amerikanen har tjänat mer än svensken 2025 | ”Företagets kassaflöden påverkas av valutaförändringar” | ”Jag får färre/fler bananer för mina aktier” |
| Existerar den? | NEJ – det är en illusion | JA – påverkar företagets värde | JA – påverkar din köpkraft i vardagen |
| Var sitter risken? | I mätmetoden (vilken måttstock du använder) | I företagets kostnads- och intäktsmix | I din nettoexponering (inkomster, utgifter, tillgångar, skulder) |
| Exempel | Apple-aktien visar 900 SEK istället för 1.000 SEK på Avanza när kronan stärks | Volvo gynnas av svag krona (svenska kostnader, globala intäkter) | Dina 100.000 SEK i aktier kan köpa färre bananer om kronan försvagas |
| Påverkas av var aktien handlas? | NEJ! Detta ÄR hela ”problemet” – folk tror det spelar roll | NEJ! Samma oavsett handelsvaluta | NEJ! Samma oavsett om du köper svenskt eller utländskt |
| Kan du undvika den genom att köpa svenska aktier? | Det finns inget att undvika – det är en illusion! | KANSKE – AstraZeneca har visserligen samma valutamix oavsett var du köper aktien, men forskningen / empirin är tvetydig avseende om home bias generellt kan skydda mot denna typ av valutarisk. Möjligtvis om man hittar en aktie med enbart kostnader och intäkter i SEK, tex. svenska småbolag utan importerade insatsvaror som exempelvis svenska konsultbolag. Då tar man dock andra risker. | NEJ! Din konsumtion påverkas av valutan du handlar bananer i, inte aktiens noteringsplats |
| Hur mäts effekten? | Nominella siffror i SEK går upp/ner | Förändring i företagets marginaler och konkurrenskraft | Förändring i köpkraft relativt det du brukar handla |
| Relevant för vem? | Ingen (det är bara siffror på skärmen) | Aktieanalytiker som värderar företag | Dig som privatperson som ska leva på pengarna |
| Hur skyddar man sig? | Man behöver inte – det är en mätillusion | Som småsparare kan jag inte påverka företagets interna mix. Samma oavsett handelsvaluta. | Balansera din nettoexponering (se nedan) |
| Tekniskt begrepp | Translation exposure / Accounting exposure | Transaction exposure / Economic exposure | Personal currency exposure |
På samma sätt kan vi sammanställa hur man hanterar de olika riskerna:
| Risk | Hur den INTE hanteras | Hur den faktiskt hanteras |
|---|---|---|
| Handelsvalutarisk | Existerar inte. | Existerar inte. |
| Företagsintern valutarisk | Köpa enbart svenska aktier eller ha en svensk basportfölj. | Diversifiera globalt (då får du en mix av olika valutaexponeringar), men en mindre andel home bias kan vara rationellt enligt forskningen. |
| Konsumtionsvalutarisk | Köpa svenska aktier istället eller ha en svensk basportfölj. | Balansera din nettoexponering genom att ha skulder i SEK (bolån) och ha inkomster i SEK samt ha tillgångar globalt. Då är din nettoexponering sannolikt i balans. |
Money Illusion-exempel från diskussioner
Exempel 1) Investerar i USA, får 10% men kronan går från 9 → 3 kr. Jag får mindre att handla för.
Visa svaret
Scenarion med exempel
Scenario 1. Tysk aktie Adidas :: EUR försvagas 20% mot SEK
Visa scenariot
Startläge:
- Aktie Adidas: 100 EUR
- Växlingskurs: 10 sek per EUR
- Bananpris = 10 SEK per kg = 1 EUR per kg
- Jag har 1000 SEK
Det betyder att jag kan
- 1000 SEK = 100 EUR = 1 st Adidas-aktie = 100 kg bananer
Sedan kan vi leka med:
EUR försvagas med 20% mot kronan
Det som händer då är:
-
Bananbönder och alla andra vill ha kompensation för att 1 EUR nu köper mindre saker eftersom EUR har försvagats. De höjer priset till 1.25 EUR.
-
De som äger Adidas aktien inser att bananer och allt annat har blivit 25% dyrare. De tittar på sin Adidas-aktie som internt är realt opåverkad (=antagande att intern påverkan “X” = 0, den kan vara >0 eller <0 beroende på hur adidas ser ut inuti baserad på kostnader, intäkter, valutasäkring etc)
-
Därmed kommer de att vilja ha mer betalt för sin Adidas aktie i förhållande till det reala värdet. Det reala värdet är ju samma på Adidas aktien, det är EUR som har försvagats. Alltså kommer de vilja ha som minst 125 EUR betalt för sin aktie.
Hur ser slutläget ut då för tysken:
-
Banankurs = 1.25 EUR/kg
-
1 st Adidas aktie = 125 EUR = 100 kg bananer (oförändrat realt värde, +25% i nominell utveckling i EUR, +25 EUR i nominella absoluta tal)
Hur ser slutläget ut då för svensken:
-
Ny kurs = 8 SEK per EUR (=20% försvagning på EUR)
-
Ny Banankurs = 1.25 EUR = 1.25 EUR * 8 SEK/EUR = 10 SEK/kg
-
1 st Adidas aktie = 125 EUR * 8 SEK/EUR = 1000 SEK = 100 kg bananer (oförändrat realt värde, 0 i nominell utveckling i SEK)
Slutsats:
- Ingen förändring hos någon av dem i varken antal aktier eller bananer (=motsvarar vilken annan real vara som helst).
Scenario 2. Tysk aktie Adidas :: EUR stärks 20% mot SEK
Visa scenariot
Startläge:
- Aktie Adidas: 100 EUR
- Växlingskurs: 10 SEK per EUR
- Bananpris = 10 SEK per kg = 1 EUR per kg
- Jag har 1000 SEK
Det betyder att jag kan köpa:
- 1000 SEK = 100 EUR = 1 st Adidas-aktie = 100 kg bananer
EUR stärks med 20% mot kronan
Det som händer då är:
- Bananbönder och alla andra inser att 1 EUR nu köper MER saker eftersom EUR har stärkts. De sänker priset till 0.833 EUR per kg (eller 1/1.2 EUR) för att behålla samma reala värde annars blir de ju utkonkurrerade av andra som kan tänka sig för att sälja för ett lägre pris. .
- De som äger Adidas-aktien inser att bananer och allt annat har blivit 16.7% billigare i EUR-termer. De tittar på sin Adidas-aktie som internt är realt opåverkad (=antagande att intern påverkan “X” = 0) eftersom om de behåller kursen på samma nivå finns inga köpare som vill köpa dyrare realt än de behöver. Då köper de ju någon annan aktie istället.
- Därmed kommer aktiekursen att sjunka i EUR-termer. Det reala värdet är ju samma på Adidas-aktien, det är EUR som har stärkts. Alltså kommer aktien bara vara värd 83.33 EUR.
Hur ser slutläget ut då för tysken:
- Banankurs = 0.833 EUR/kg
- 1 st Adidas-aktie = 83.33 EUR = 100 kg bananer (oförändrat realt värde, -16.7% i nominell utveckling i EUR)
Hur ser slutläget ut då för svensken:
- Ny kurs = 12 SEK per EUR (=20% förstärkning på EUR, dvs man behöver mer SEK för att köpa EUR)
- Bananpris i SEK = oförändrat 10 SEK/kg (svensk prisnivå)
- 1 st Adidas-aktie = 83.33 EUR × 12 SEK/EUR = 1000 SEK = 100 kg bananer (oförändrat realt värde, 0 i nominell utveckling i SEK)
Slutsats:
- Ingen förändring hos någon av dem i varken antal aktier eller bananer (=motsvarar vilken annan real vara som helst).
- Realt värde: helt oförändrat för båda parter
Scenario 3. Svensk aktie Volvo :: SEK stärks 20% mot EUR
Visa scenariot
Startläge:
- Aktie Volvo: 1000 SEK
- Växlingskurs: 10 SEK per EUR
- Bananpris = 10 SEK per kg = 1 EUR per kg
- Tysken har 100 EUR
Det betyder att svensken / tysken kan köpa:
- 100 EUR = 1000 SEK = 1 st Volvo-aktie = 100 kg bananer
Sedan kan vi leka med: SEK stärks med 20% mot EUR
Det som händer då är:
- Alla inser att 1 SEK nu köper MER saker eftersom SEK har stärkts.
- De som äger Volvo-aktien inser att andra reala tillgångar i Sverige har blivit 16,7% billigare i SEK-termer. De tittar på sin Volvo-aktie som internt är realt opåverkad (=antagande att intern påverkan “X” = 0)
- Därmed kommer Volvo-aktiekursen att sjunka i absoluta kronor. Det reala värdet är ju samma på Volvo-aktien, det är SEK som har stärkts. Alltså kommer aktiens pris att falla till 833 SEK.
Hur ser slutläget ut då för svensken:
- Banankursen internationellt = 1 EUR/kg = 8,33 SEK/kg
- 1 st Volvo-aktie = 833 SEK = 100 kg bananer (oförändrat realt värde, -16,7% i nominell utveckling i SEK, -167 SEK i nominella absoluta tal)
Hur ser slutläget ut då för tysken:
- Ny kurs = 8,33 SEK per EUR (=20% förstärkning på SEK: 10/1,2 = 8,33)
- Ny Banankurs i Tyskland = 1 EUR/kg (oförändrat, ingen inflation i euroområdet)
- 1 st Volvo-aktie = 833 SEK ÷ 8,33 SEK/EUR = 100 EUR = 100 kg bananer (oförändrat realt värde, 0 i nominell utveckling i EUR)
Slutsats:
- Ingen förändring hos någon av dem i varken antal aktier eller bananer (=motsvarar vilken annan real vara som helst).
- Kommer priserna för svensken på ICA att uppdateras momentant? NEJ! Det kommer ta lite tid eftersom det är en tröghet i samhället innan priserna på ICA faller från 10 SEK till 8 SEK. Alltså kommer det under en period att upplevas som man blev fattigare. Men som i artikeln, om jag hade kunnat så hade jag kunnat köpa bananerna utomlands. Det är därför jag argumenterar att konsumtionsvalutarisken EXISTERAR och är reell.
Scenario 4. Svensk aktie Volvo :: SEK försvagas 20% mot EUR
Visa scenariot
Startläge:
- Aktie Volvo: 1000 SEK
- Växlingskurs: 10 SEK per EUR
- Bananpris = 10 SEK per kg = 1 EUR per kg
- Tysken har 100 EUR
Det betyder att svensken / tysken kan köpa:
- 100 EUR = 1000 SEK = 1 st Volvo-aktie = 100 kg bananer
Sedan kan vi leka med: SEK försvagas med 20% mot EUR
Det som händer då är:
- Alla inser att 1 SEK nu köper MINDRE saker eftersom SEK har försvagats.
- De som äger Volvo-aktien inser att andra reala tillgångar i Sverige har blivit 25% dyrare i nominella kronor. De tittar på sin Volvo-aktie som internt är realt opåverkad (=antagande att intern påverkan “X” = 0)
- Därmed kommer Volvo-aktiekursen att stiga i absoluta kronor. Det reala värdet är ju samma på Volvo-aktien, det är SEK som har försvagats. Alltså kommer aktiens pris att stiga till 1250 SEK.
Hur ser slutläget ut då för svensken:
- Banankursen internationellt = 1 EUR/kg = 12.5 SEK/kg
- 1 st Volvo-aktie = 1250 SEK = 100 kg bananer (oförändrat realt värde, +25% i nominell utveckling i SEK, +250 SEK i nominella absoluta tal)
Hur ser slutläget ut då för tysken:
- Ny kurs = 12.5 SEK per EUR (=20% försvagning på SEK, man behöver fler SEK per EUR)
- Ny Banankurs i Tyskland = 1 EUR/kg (oförändrat, ingen inflation i euroområdet)
- 1 st Volvo-aktie = 1250 SEK ÷ 12.5 SEK/EUR = 100 EUR = 100 kg bananer (oförändrat realt värde, 0 i nominell utveckling i EUR)
Slutsats:
- Ingen förändring hos någon av dem i varken antal aktier eller bananer (=motsvarar vilken annan real vara som helst).
- Kommer priserna för svensken på ICA att uppdateras momentant? NEJ! Det kommer ta lite tid eftersom det är en tröghet i samhället innan priserna på ICA stiger från 10 SEK till 12.5 SEK. Alltså kommer det under en period att upplevas som man blev RIKARE och köpa fler kg bananer innan ICA-handlaren hinner uppdatera priserna. Precis motsatt scenario mot förra.
Scenario 5. Pengar på bankkonto (SEK) och kronan stärks 20%
Visa scenariot
Startläge:
- Sparkonto: 1000 SEK
- Växlingskurs: 10 SEK per EUR
- Bananpris = 10 SEK per kg = 1 EUR per kg
- Jag har 1000 SEK på sparkontot
Det betyder att jag kan köpa:
- 1000 SEK = 100 EUR = 100 kg bananer
Sedan kan vi leka med: SEK stärks med 20% mot EUR
Det som händer då är:
- Sparkontot är en NOMINELL fordran - det står fortfarande 1000 SEK på kontot! Sparkontot justeras INTE som en aktie gör.
- Ny växelkurs: 8,33 SEK per EUR (10/1,2 = 8,33)
- Bananpris i Sverige faller till 8,33 SEK/kg
Hur ser slutläget ut då för svensken:
- Sparkonto = 1000 SEK (oförändrat nominellt)
- Banankurs i Sverige = 8,33 SEK/kg
- 1000 SEK = 120 kg bananer (upp från 100 kg!)
- +20% real vinst!
Hur ser slutläget ut då för tysken:
- Ny kurs = 8,33 SEK per EUR
- Banankurs i Tyskland = 1 EUR/kg (oförändrat)
- 1000 SEK ÷ 8,33 SEK/EUR = 120 EUR
- 120 EUR = 120 kg bananer
- +20% real vinst!
Slutsats:
- Båda vinner realt eftersom sparkontot är nominellt fixerat men köpkraften ökar
- Detta är valutarisk! Nominella tillgångar påverkas verkligen av valutaförändringar
Scenario 6. Pengar på bankkonto (SEK) och kronan försvagas 20%
Visa scenariot
Sparkonto - SEK försvagas 20% mot EUR
Startläge:
- Sparkonto: 1000 SEK
- Växlingskurs: 10 SEK per EUR
- Bananpris = 10 SEK per kg = 1 EUR per kg
- Jag har 1000 SEK på sparkontot
Det betyder att jag kan köpa:
- 1000 SEK = 100 EUR = 100 kg bananer
Sedan kan vi leka med: SEK försvagas med 20% mot EUR
Det som händer då är:
- Sparkontot är en NOMINELL fordran - det står fortfarande 1000 SEK på kontot! Sparkontot justeras INTE som en aktie gör.
- Ny växelkurs: 12.5 SEK per EUR
- Bananpris i Sverige stiger till 12.5 SEK/kg
Hur ser slutläget ut då för svensken:
- Sparkonto = 1000 SEK (oförändrat nominellt)
- Banankurs i Sverige = 12.5 SEK/kg
- 1000 SEK = 80 kg bananer (ner från 100 kg!)
- -20% real förlust!
Hur ser slutläget ut då för tysken:
- Ny kurs = 12.5 SEK per EUR
- Banankurs i Tyskland = 1 EUR/kg (oförändrat)
- 1000 SEK ÷ 12.5 SEK/EUR = 80 EUR
- 80 EUR = 80 kg bananer
- -20% real förlust!
Slutsats:
- Båda förlorar realt eftersom sparkontot är nominellt fixerat men köpkraften sjunker
- Detta är valutarisk! Nominella tillgångar påverkas verkligen av valutaförändringar
Simulator
Här är en simulator där man kan dra i reglage själv och se hur det påverkar: