Apples kassaflöde räcker till att köpa hela SEB,Handelsbanken, Swedbank, Sandvik och Assa Abloy – varje år…

Därför är avsnittet viktigt

Detta avsnitt ger unik inblick i hur professionella fondförvaltare tänker kring investeringar, makroekonomi och bolagsanalys. Du får konkreta exempel på investeringsidéer och förståelse för megatrender som återindustrialisering. Även om vi normalt förespråkar indexfonder, visar detta samtal värdet av att förstå hur aktiv förvaltning fungerar.

Med Andreas Wester och Henrik Milton

Andreas och Henrik förvaltar Coeli Global med över 10,5 miljarder kronor. De har en tydlig investeringsfilosofi om att köpa världens finaste bolag och har förvaltat fonden sedan 2014 respektive 2016. Deras transparens är ovanlig - de delar sina fondinnehav i sitt nyhetsbrev och ger öppna insikter om hur de tänker kring investeringar.

Apples enorma kassaflöde

Apple genererade 104 miljarder dollar i kassaflöde 2021. För att sätta det i perspektiv: de kan köpa hela SEB, Swedbank, Handelsbanken, Sandvik och Assa Abloy - varje år. Detta illustrerar varför stora teknikbolag har så starka konkurrensfördelar och kan fortsätta dominera sina marknader i årtionden framöver.

Champions vs Special Situations

Fonderna använder två investeringsstrategier: Champions (2/3 av portföljen) är världens finaste bolag med starka kassaflöden och tillväxt. Special Situations (1/3) är undervärderade bolag med potential. Exempel: John Deere köptes som special situation på låg värdering och gav snabb avkastning när bolaget effektiviserades.

Makro är övervärderat

"15 minuter spenderat på makro är 15 minuter man aldrig får tillbaka." Microsoft har gått upp 700-800% sedan fondstart - inte på grund av räntor eller presidenter, utan på grund av bolagets utveckling. Fokusera på företagens fundamenta istället för att försöka tajma makroekonomiska cykler.

Återindustrialisering som megatrend

Globaliseringen är över och västvärlden flyttar hem produktion från Asien. Detta skapar enorma investeringsmöjligheter i bolag som Note och Incap (kontraktstillverkare). USA kommer lägga biljoner på att återindustrialisera, vilket gynnar bolag som hjälper företag flytta hem sin produktion.

Småbolagsfonden - högre risk och avkastning

Den nya småbolagsfonden siktar på 20% årlig avkastning (vs 15% för stora fonden) men med högre volatilitet. Fokus ligger på entreprenörsdrivna bolag med marknadsvärde 200 miljoner - 6 miljarder dollar. Samma rigorösa investeringsprocess men med extra fokus på ledningen.

Pricing power i inflationstider

I inflationstider är det avgörande att äga bolag som kan höja sina priser. Microsoft höjde priserna 20-30% utan att förlora kunder. Adobe och byggmaterialbolag som Martin Marietta har samma förmåga. Detta skyddar investerare mot köpkraftsförluster när inflationen äter upp kontanternas värde.

Transparens genom nyhetsbrev

Till skillnad från de flesta fondförvaltare delar Andreas och Henrik alla sina innehav i sitt månadsbrev. Detta ger småsparare möjlighet att lära sig och få inspiration. Prenumerera på koeli.se/global för att få tillgång till deras analyser och se vilka bolag de investerar i.

Svenska kronans svaghet

Svenska kronan har tappat dramatiskt mot andra valutor - från 6 till 10,50 mot schweizerfranc. Detta beror på strukturella problem och oviljan att stödja svensk industri. Lösningen för sparare: diversifiera internationellt och äg bolag i starkare valutor som dollar och schweizerfranc.

Kontrovers: Aktiv vs passiv förvaltning

Vi är normalt förespråkare av passiva indexfonder, men Coeli Global visar att vissa aktiva förvaltare kan skapa värde. De har slagit index efter avgifter genom noggrann bolagsanalys och långsiktigt ägande. Alternativ syn: De flesta aktiva fonder underperformar index över tid - undantag bekräftar regeln.

När tajming spelar roll

För kvalitetsbolag (champions) spelar tajming liten roll - köp och håll fungerar. Men för special situations är tajming avgörande. Cykliska bolag som John Deere kan svänga 70% och måste köpas vid rätt tidpunkt. Detta kräver aktiv bevakning och erfarenhet för att lyckas.

Konferenssamtal som kunskapskälla

Få analytiker lyssnar faktiskt på bolagens kvartalsrapporter. American Express och Estée Lauder nämns som särskilt givande. Många rapporter finns inspelade på bolagens hemsidor - en outnyttjad kunskapskälla för den som vill förstå bolag på djupet.

ESG och etiska investeringar

Fonden undviker ryska bolag sedan 2014 och har minimal exponering mot olja/gas. De fokuserar på etiska investeringar och påverkansarbete. På en internationell konferens var de enda som pratade ESG bland tolv fondbolag - visar att hållbarhet fortfarande är underskattat globalt.

Viktiga nyanser att komma ihåg

• Aktiv förvaltning passar främst för den som har tid och intresse att följa upp

• De flesta sparare får bättre resultat med breda indexfonder

• Om du väljer aktiv fond - kolla att förvaltarna har skin in the game

• Makrotrender är intressanta men bolagsfundamenta viktigare

• Diversifiering över valutor blir allt viktigare