Jättesvårt att gissa det bästa tillgångsslaget för nästa år

Varje år får en ny vinnare

Under de 19 kalenderåren i grafen har åtta olika tillgångsslag varit årsvinnare. Silver vann flest gånger, 6 av 19 år, men det skedde med väldigt ojämna utfall: +80,28 % år 2010, +57,46 % år 2009 och +46,77 % år 2020, men också år som −34,89 % under 2013 och −12,84 % under 2021.

Det är precis det som är poängen. Om man bara tittar på vinnarkolumnen i efterhand är det lätt att tänka: ”det där borde man ha ägt”. Men i förväg hade du behövt veta om nästa år skulle bli ett silverår, ett guldår, ett obligationsår, ett fastighetsår, ett aktieår eller ett råvaruår.

US Stock Market vann tre år, US Commercial Real Estate vann tre år, US Government Bonds vann två år och US Housing vann två år. Gold, Non-US Stock Market och Commodities vann varsitt år. Det är en ganska bra påminnelse om att marknaden inte delar ut pris till den som hade bäst berättelse i januari.

Spridningen är viktigare än vinnaren

Analysen visar att skillnaden mellan bästa och sämsta tillgångsslag i snitt var 42,18 procentenheter per år. Medianen var 44,36 procentenheter. Det är alltså inte små avvikelser vi pratar om, utan hela världar av skillnad mellan rätt och fel gissning.

Störst var spannet 2010. Silver gav +80,28 %, medan US Housing låg sist med −4,12 %. Det är 84,40 procentenheter mellan toppen och botten. Minst var spannet 2016, men även då skilde det 17,19 procentenheter mellan bästa och sämsta tillgångsslag.

Det här gör två saker med oss som sparare. För det första frestar det oss att jaga vinnaren, eftersom prisskillnaden ser så stor ut. För det andra gör det straffet för fel gissning väldigt högt. Det är därför jag hellre vill äga flera tillgångsslag och acceptera att portföljen aldrig kommer vara bäst ett enskilt år.

Femårssnittet säger något annat än topplistan

Tittar vi på femårssnittet ändras bilden. US Stock Market ligger högst med 15,69 %, följt av Commodities på 10,65 %, Gold på 9,98 %, Silver på 8,99 % och US Housing på 8,94 %. US Government Bonds ligger längst ned med −0,08 % i femårssnitt.

Det är intressant eftersom silver vann flest enskilda år i hela perioden, men US Stock Market ändå ser starkast ut i femårsvyn och har högst genomsnittlig årsavkastning över hela serien, 11,13 %. Silver hamnar på 10,50 % i genomsnitt men med åtta negativa år. Gold ligger på 9,57 %, US Commercial Real Estate på 8,71 % och Non-US Stock Market på 6,63 %.

Antal segrar är alltså inte samma sak som bästa resa. Det gäller särskilt när en tillgång kan rusa kraftigt vissa år och falla hårt andra. Som sparare lever du inte på topplaceringar, utan på slutresultatet efter många år.

Så använder du grafen i din portfölj

Min tolkning är inte att du ska välja silver, råvaror eller amerikanska aktier. Min tolkning är att du ska vara försiktig med att låtsas att du vet. Grafen är ett argument för ödmjukhet, diversifiering och för att ha en plan innan känslorna börjar dra i en.

För den som har en enkel global indexfond eller fondrobot är det här egentligen goda nyheter. Du behöver inte pricka nästa års vinnare. Du behöver bara äga tillräckligt brett, ha rätt risknivå och fortsätta spara även när någon annan del av marknaden för tillfället ser smartare ut.

Det är också därför jag gillar att använda grafen som samtalsunderlag, inte som köp- eller säljlista. Den hjälper oss att ställa bättre frågor: Vad i min portfölj fungerar om inflationen överraskar? Vad fungerar om aktier går starkt? Vad fungerar om räntor faller? Vad fungerar om inget av det jag tror på händer?

Det grafen inte visar

Grafen visas i USD och säger därför inte exakt vad en svensk sparare fick i kronor efter fondavgifter, skatt och praktiska produktval. Den visar inte heller risk, korrelation, likviditet eller hur lätt det är att faktiskt äga respektive tillgångsslag på ett billigt och rimligt sätt.

Den säger inte heller att alla tillgångsslag bör väga lika. US Bank Savings hade till exempel inga negativa år i serien, men också lägst genomsnittlig avkastning. Det är tryggt på ett sätt, men dyrt på ett annat. Silver och råvaror kan glänsa vissa år, men det kan vara emotionellt svårt att äga dem genom långa perioder av besvikelse.

Den bästa användningen av grafen är därför som skydd mot tvärsäkerhet. Nästa års vinnare kommer i efterhand se självklar ut. I förväg är den sällan det.

En annan begränsning är att perioden är relativt kort för vissa tillgångsslag. Nitton år räcker för att se rotationen mellan vinnare och förlorare, men det räcker inte för att säga något slutgiltigt om vad som alltid bör ägas. Därför bör siffrorna användas som illustration av osäkerhet, inte som en optimeringstabell.