Vilken avkastning kan
man förvänta sig från börsen?

Hur bra vän är tiden egentligen?

Att tiden är spararens bästa vän har vi sagt i snart tjugo år. Men när jag räknade på hur ofta börsen faktiskt levererat över olika avkastningsnivåer blev till och med jag förvånad. Sedan 1926 har 93 % av alla rullande 20-årsperioder på Stockholmsbörsen (SIXRX) gett en snittavkastning över 7 % per år, och 73 % har gett över 10 % per år. Det är inte bara att tålamod lönar sig. Det är att tålamod historiskt sett lönat sig oftare och bättre än de flesta av oss vågar räkna med. Graferna på den här sidan visar exakt hur ofta, per sparhorisont, både för den svenska och den amerikanska börsen.

73 % av alla 20-årsperioder har gett mer än 10 % per år

Ju längre du har varit investerad, desto större andel av de historiska perioderna har slagit varje rimlig avkastningströskel. Det är grafens viktigaste budskap, och mönstret är anmärkningsvärt stabilt. På tre års sikt har 67 % av perioderna på Stockholmsbörsen gett mer än 7 % per år. På tjugo års sikt är andelen 93 %.

Så här ser hela trappan ut för svenska börsen, baserat på alla rullande perioder 1926–2025:

Notera en liten detalj: vid just 10 %-tröskeln dippar 5-årsperioderna (54 %) under 3-årsperioderna (58 %). Historien är inte en perfekt trappa, och det är en bra påminnelse om att det här är frekvenser i historiska data, inte naturlagar. Men tydlig är omisskännlig, tiden jämnar ut oddsen till spararens fördel, vilket också är hela poängen med att låta sparhorisonten bestämma allt.

7 % är ett försiktigt antagande, inte ett optimistiskt

Vi brukar räkna med att börsen ger ungefär 7 % per år i snitt, i linje med vår genomgång av vad som är en rimlig avkastning långsiktigt. Det grafen visar är att det antagandet historiskt varit i underkant: 9 av 10 svenska 20-årsperioder har slagit det. Samtidigt är ett snitt på 7 % inte detsamma som 7 % varje år, tvärtom händer exakt 7 % nästan aldrig ett enskilt år.

Den amerikanska serien i grafen bygger på beräkningar från Ben Carlson på Ritholtz Wealth Management, som gjort samma undersökning på S&P 500 sedan 1926. Hans slutsats är värd att rama in:

”Investing in the stock market would be far easier if you could simply bank on 10% each and every year.”

Ben Carlson, A Wealth of Common Sense (2023)

Det är precis det man inte kan. Snittet uppstår ur en vild blandning av enskilda år på plus 35 % och minus 40 %. Det vi får betalt för är att stå ut med den berg- och dalbanan, eller som vi brukar säga: var inte rädd för rätt risk, omfamna den.

Svenska börsen har slagit den amerikanska på de långa horisonterna

På 10 och 20 års sikt har den svenska börsen nått 10 %-tröskeln klart oftare än den amerikanska. På 10 års sparhorisont har 66 % av de svenska perioderna gett över 10 % per år, mot 51 % för S&P 500. På 20 år är gapet 18 procentenheter: 73 % mot 55 %.

På de korta horisonterna är det däremot i princip dött lopp, på 3 år ligger båda på 58 %. Min tolkning efter att ha vänt och vridit på den historiska avkastningsdatan i många år är att svenska börsen tenderar att vara starkare på långa tidsperioder men något mer slumpmässig på korta. Det är dock inget argument för att flytta hem hela sparandet. En liten hemmamarknad bär högre risk, S&P 500-siffrorna är i dollar medan en svensk sparare dessutom har valutaeffekten, och historiken säger som bekant inget säkert om framtiden. Men det är ett gott argument för att inte behandla USA som det enda stället där avkastning skapas.

72-regeln: räkna dina dubblingar istället för dina procent

Procentsatser är abstrakta, dubblingar är konkreta. Med 72-regeln delar du 72 med årsavkastningen och får ungefär antalet år det tar för pengarna att dubblas. Vid 10 % per år dubblas kapitalet ungefär vart sjunde år (72/10 = 7,2), och det utfallet har alltså inträffat i 73 % av alla svenska 20-årsperioder sedan 1926.

Det fina är att dubblingarna staplas på varandra:

• 10 år: 1 dubbling, pengarna har blivit 2x
• 20 år: 2 dubblingar, 4x
• 30 år: 3 dubblingar, 8x
• 40 år: 4 dubblingar, 16x

En övning jag gillar är att räkna hur många dubblingar du har kvar till 85-årsdagen. Är du 45 år och räknar konservativt med en dubbling per decennium har du fyra kvar, det vill säga 16 gånger pengarna. Vill du räkna på dina egna siffror har vi en ränta-på-ränta-kalkylator och en kalkylator för genomsnittlig årsavkastning som gör jobbet åt dig.

Det grafen inte visar

En graf som denna är lätt att misstolka, så låt oss vara ärliga med begränsningarna. Siffrorna är nominella, alltså före inflation. En tioprocentig avkastning under 1980-talets tvåsiffriga inflation var något helt annat än 10 % idag, och realt krymper alla andelar i tabellen. Siffrorna är också före fondavgifter och skatt, eftersom index inte går att köpa direkt.

Den viktigaste invändningen är dock statistisk: rullande perioder överlappar varandra. En enskild stark börsepok räknas in i många av perioderna samtidigt, så observationerna är inte oberoende. Att 73 % av historiska 20-årsperioder gett över 10 % betyder inte att du har 73 % sannolikhet att få det framåt. Dessutom fanns inte SIXRX som index 1926; den svenska serien bakåt är rekonstruerad från historiska data i våra egna beräkningar. Med det sagt: ingen av invändningarna ändrar grafens riktning. Tiden har historiskt jämnat ut oddsen rejält till den tålmodiges fördel, och det är ett av få samband inom sparande som faktiskt har hållit i hundra år.

Fördjupning och ytterligare lite nörderi

Snittavkastning på 7, 8 och 9% per år också

Nedan följer liknande graf som ovan fast med fler avkastningsgränser:

Jämförelse med amerikanska börsen SP500

Jag brukar rätt ofta göra en sanity-check på den här typen av grafer för att se om den ligger i linje med den amerikanska börsen. Historiskt sett har nämligen den svenska börsen gett en något bättre avkastning än den amerikanska till en något högre risk.

Nedan ser du samma beräkningar på SP500.

Jag upplever att även denna datan går i linje med att tiden är vår vän.

Läs vidare

Vill du fördjupa dig i historisk avkastning och vad tiden gör med sparandet har vi samlat de mest relevanta sidorna här:

• Stockholmsbörsen: historisk avkastning 1870–2024 – primärsidan för den svenska börshistoriken som grafen bygger på.
• Ränta-på-ränta-kalkylatorn – se vad 7 eller 10 % per år gör med ditt sparande.
• Vad är en rimlig avkastning att räkna på långsiktigt? – studien bakom vårt 7 %-antagandet.
• All historisk avkastning 1870–2015 – det bredare historiska dataunderlaget.
• Låt sparhorisonten bestämma allt – principen som grafen bevisar.
• Var inte rädd för rätt risk, omfamna den! – varför risken är det vi får betalt för.
• 7 % per år händer nästan aldrig – snittet är ett snitt, inte ett löfte.

Bilaga: Data till grafen

Nedan finner du datapunkterna som ligger till grund för grafen ovan.