Fördelar och nackdelar med investmentbolag

Därför är avsnittet viktigt

Investmentbolag har historiskt överavkastat både index och fonder, men idag handlas nästan alla till premie istället för rabatt. Vi går igenom de fem största fördelarna enligt experterna och problematiserar varje punkt med konkreta exempel, så du kan fatta ett informerat beslut om denna investeringsstrategi passar dig.

Fem fördelar enligt Marcus Fridell

De klassiska argumenten för investmentbolag är: sprida risker genom diversifiering, köpa till substansrabatt ("en krona för 80 öre"), få utdelningsarbitrage, ta rygg på professionella förvaltare och slippa höga förvaltningsavgifter. Men varje fördel har sina nyanser som vi behöver förstå.

Warren Buffetts syn på koncentration

Buffett har två syner på diversifiering: professionella med självförtroende ska koncentrera sina innehav, medan alla andra bör köpa billiga indexfonder och "dollar cost average". Han varnar: "If you try to be just a little bit smart, spending an hour a week investing, you're liable to be really dumb."

Substansrabatt förklarad enkelt

Substansvärdet är tillgångarna minus skulderna i investmentbolaget. Om aktien handlas för mindre än detta värde har du rabatt, om mer har du premie. Historiskt har snittrabatten varit 20%, men idag ser vi istället premier på nästan alla bolag - en viktig förändring att förstå.

Utdelningsarbitrage - när det fungerar

Om du köper för 100 kr med 50% rabatt äger du tillgångar för 200 kr. När de underliggande bolagen ger 10% utdelning får investmentbolaget 20 kr som du får - dubbel utdelning! Men vid premie vänds detta till en nackdel där du får mindre än om du ägt direkt.

Varningssignal: Crowded trade

När det skrivs böcker om en strategi och "alla" pratar om den är det ofta en "crowded trade". Överavkastning hittas sällan där alla andra redan är. Med nästan alla investmentbolag nu på premie kan detta vara en viktig signal att beakta.

Ratos - från stjärna till förlorare

Ratos femdubblades från 25 till 125 kr mellan 2000-2005 och blev stjärnan i "Vägen till din första miljon". Men de som köpte runt 2008-2010 har sett värdet kollapsa. Efter 11 år av förluster visar exemplet att historisk avkastning inte garanterar framtida resultat.

Ta rygg på proffsen?

Investor har 94 anställda, Industrivärden 15, mindre bolag ännu färre. Men är det tur eller skicklighet? Warren Buffetts överavkastning mot index har minskat dramatiskt över tid - från stor överprestation på 80-talet till minimal skillnad idag. Indexfonder har gjort det svårare att överprestera.

Avgifter - ingen självklar vinnare

Investor och Industrivärden kostar 0,1% - i klass med bästa indexfonderna. Men Svolder tar 0,6%, Creades har legat på 0,7-1,1% (senast 4,2%!). Jämfört med gratis indexfonder eller de på 0,2% är investmentbolag inte alltid billigare. Kolla alltid detta nyckeltal.

Multipelarbitrage - den dolda fördelen

Investmentbolag kan köpa onoterade bolag för 5x vinsten, som omedelbart värderas till 8x i koncernen och 12-20x vid börsnotering. Samma bolag kan gå från 50 till 120 miljoner i värde utan förändring i verksamheten - bara genom omvärdering. Detta är kanske den största verkliga fördelen.

Belåning - en överskattad fördel

Många tror investmentbolag använder hög belåning för hävstång, men Industrivärden har bara 6% skuldsättning. Visst får de låg ränta (0,3%), men detta är ingen betydande hävstångsfaktor. Myten om hög belåning stämmer sällan.

Kontrovers: Investmentbolag som strategi

Vi är försiktigt positiva till investmentbolag som komplement i lekhinken, särskilt de med onoterade innehav. Alternativ syn: Många menar att strategin är "crowded" och att premierna gör den oattraktiv idag jämfört med när böckerna skrevs.

Viktiga nyanser att komma ihåg

• Historisk överavkastning garanterar inte framtida resultat

• Substansrabatter har förvandlats till premier på nästan alla bolag

• Detta är komplement till indexfonder, inte ersättning

• Högre potentiell avkastning = högre risk och fler möjliga utfall

• Koncentrerade innehav (som 60% i ett bolag) ökar risken markant