Paradox of skill – Ju skickligare investerare blir, desto mer tur behöver de

Därför är avsnittet viktigt

När alla investerare blir skickligare minskar skillnaden mellan bäst och sämst, vilket paradoxalt nog gör att tur får större betydelse. Vi förklarar varför även duktiga investerare behöver mer tur än någonsin för att slå marknaden, och varför indexfonder är det rationella valet för de flesta.

Blackjack-exemplet som förklarar allt

Om du spelar blackjack perfekt enligt matematiken får du 49,5% vinstchans. Spelar du som en idiot får du 48% chans. Skillnaden är minimal! Detta visar att även med stor skillnadsskillnad blir utfallet nästan detsamma - turen avgör vem som vinner på kort sikt.

När Playboy-modeller slår proffsen

2006 valde tio Playboy-modeller aktier som slog 90% av professionella förvaltare. Detta bevisar inte att de är bättre investerare - det visar att börsen på kort sikt påverkas enormt av tur, inte bara skicklighet.

68% avkastning = ren tur

Vi läser om en nybörjare som gjorde 68% första året och nu förväntar sig 50% per år. Detta är ett perfekt exempel på hur vi blandar ihop tur med skicklighet. Konsekvent 50% avkastning skulle göra dig till världens bästa investerare - det är inte realistiskt.

Variansen krymper när alla blir bättre

1967 var standardavvikelsen mellan fondförvaltare 16%. Idag är den bara 7-8%. När alla blir skickligare minskar skillnaden mellan bäst och sämst. Det är som maraton - vinnaren sprang 38 minuter före nummer 20 år 1932, men bara 7 minuter 2008.

Warren Buffetts krympande övertag

Även världens bästa investerare Warren Buffett överpresterar knappt längre mot marknaden. Det beror inte på att han blivit sämre - alla andra har blivit så mycket bättre att hans relativa fördel har försvunnit.

Reversion to the mean

Endast 14% av femstjärniga fonder behåller sin topranking efter tre år. När prestation beror på både tur och skicklighet kommer de som haft tur sannolikt prestera sämre framöver - och tvärtom för de som haft otur.

Från 14% till 0,6% på 16 år

1990 slog 14,4% av fonderna index. 2006 var siffran nere på 0,6%. Samtidigt ökade andelen som underpresterade från 9% till 24%. När fler duktiga aktörer kommer in på marknaden blir det paradoxalt nog svårare att överträffa.

Du tävlar mot astrofysiker

När du köper enskilda aktier säger du att du har mer rätt än hedgefonder med doktorerade astrofysiker som jobbar 12 timmar om dagen, 7 dagar i veckan. Det är som att utmana alla schackmästare samtidigt - oddsen är inte med dig.

Kontrovers: Aktiv förvaltning är dömt att misslyckas

Vi hävdar att aktiv förvaltning för småsparare är nästan omöjligt att lyckas med långsiktigt. Alternativ syn: Vissa menar att man kan hitta nischer eller ineffektiva marknader där skicklighet fortfarande lönar sig.

Indexfonder = gratis skicklighet

Genom att köpa indexfonder får du samma genomsnittliga skicklighet som alla proffs - utan någon träning! Du blir en "gratisåkare" som drar nytta av att aktiva förvaltare håller marknaden effektiv. Varför inte ta den gratisbiljetten?

Spela ett annat spel

Warren Buffett sa: "Sättet att slå en stormästare i schack? Spela inte schack." High-frequency traders har fattat detta - de tjänar pengar på mikroskillnader mellan börser, inte på att välja rätt aktier. De spelar ett helt annat spel.

Work Ethic Fallacy

30-60% av 30-åringar tror att ju hårdare man arbetar med investeringar, desto bättre resultat får man. Men på börsen fungerar det inte så - när resultatet påverkas av tur hjälper det inte att jobba hårdare.

Viktiga nyanser att komma ihåg

• Absolut skicklighet har aldrig varit högre, men relativ skicklighet har aldrig varit lägre

• Gäller främst likvida marknader - nischmarknader kan fortfarande ha ineffektiviteter

• Tur jämnar ut sig på lång sikt, men "lång sikt" kan vara 20+ år

• Psykologisk disciplin är fortfarande viktigt även med indexfonder