Fondförvaltare är skickliga men värdet äts upp av avgifterna

I dagens avsnitt – som är lite mer åt det nördiga och vetenskapliga hållet – intervjuar vi professor Barras. Vi pratar både om den gamla studien men även den nya som han släppte i januari 2021. Den tittar närmare på misstaget man länge gjort inom forskningen där man mer eller mindre sagt att en förvaltares skicklighet är samma sak som fondens prestation. Något som han visat inte behöver vara sant. T.ex. har 80 % av alla fondförvaltare ett positivt alfa (=bättre avkastning än index) på den första kronan.

Tvärtom visar Barras att många fondförvaltare har ”skill” (sv. färdighet) men att den inte översätts i ”performance” (sv. fondens utveckling) till följd av bland annat fondernas avgifter, struktur eller storlek. Även om det inte förändrar slutsatserna från tidigare rekommendationer (det bästa man kan välja är en indexfond) så gav det i alla fall mig en nya infallsvinklar. Han själv investerade majoriteten av sina pengar i indexfonder också. 🙂

Vi pratar även om fonders optimala storlek, att förvaltare som agerar i områden där marknaden är mindre effektiv (t.ex. nordiska småbolag inom tech, tänk t.ex. TIN NyTeknik) så har de en större sannolikhet att överprestera mot sitt index även om det självklart inte är någon garanti.

Intervjun är gjord på engelska då professor Barras är schweizare som numer arbetar på McGill universitet i Montreal i Kanada. Här på Youtube är intervjun hjälpligt textad (slå på undertexter) och på bloggen finns det en översatt transkribering av avsnittet.
https://rikatillsammans.se/barras/

I intervjun passar vi även på att ställa en del av era följarfrågor, vi pratar lite om exponering mot sin hemmamarknaden (”home-bias”), skiftet från aktiv till passiv förvaltning som många gör, om invändningarna mot hans studier och vad man som småsparare borde göra.

Min egen reflektion av intervjun så här någon vecka efter inspelningen är främst att verkligheten inte är svart eller vit. Jag tänker bland annat:

Förvaltare är skickligare än småsparare
Förvaltares skicklighet omsätts inte till mer pengar i fickan för mig som småsparare
En indexfond eller fondrobot är fortfarande det bästa alternativet för mig som småsparare
Hur stor en aktiv fond är spelar stor roll – ju större fond, desto större sannolikhet för underprestation
Det går inte säga något om skicklighet förrän efter minst 5 – 10 års historik
Avgifterna spelar en stor roll för den egna utvecklingen (och har bäst prediktiv förmåga)
Svårt att hitta något vetenskapligt stöd mot en överexponering mot ens hemmamarknad
En förvaltares fondresultat säger inte nödvändigtvis något om hens skicklighet

Vi hoppas att du gillar den här lite mer nördiga och tekniska intervjun. Nästa vecka är vi tillbaka då vi kommer prata (på svenska 🤣 igen) om misstag som vi har gjort och andra har delat med sig av i RikaTillsammans-forumet.

Tack än en gång,
Jan och Caroline