Paradoxen med högre avkastning till lägre risk

Därför är avsnittet viktigt

Detta avsnitt presenterar en revolutionerande investeringsstrategi som går emot all konventionell visdom - att du faktiskt kan få högre avkastning MED lägre risk. Vi visar hur Universa-fonden gjorde 4144% under coronakraschen och varför detta är den bästa investeringsidén på tio år.

Med Mark Spitznagel och Nassim Taleb

Mark Spitznagel driver hedgefonden Universa som specialiserar sig på tail risk hedging, medan Nassim Taleb är senior rådgivare och författare till Black Swan. Tillsammans har de utvecklat strategier som skyddar mot extrema marknadshändelser samtidigt som de möjliggör högre avkastning genom ökad aktieexponering.

Den stora paradoxen

Konventionell visdom säger att högre avkastning kräver högre risk. Men genom att lägga 3% av portföljen i säljoptioner som "hemförsäkring" kan du ha 97% aktier istället för 60% i en traditionell portfölj. När börsen kraschar exploderar försäkringen i värde och täcker förlusterna med råge.

Hur säljoptioner fungerar

En säljoption ger dig rätten att sälja till ett förutbestämt pris. Om aktien är värd 100 kr kan du köpa rätten att sälja för 90 kr. Kostar premien 6 kr och aktien faller till 60 kr, tjänar du 30 kr minus premien. Det är denna asymmetri som gör strategin så kraftfull.

4144% avkastning under corona

När börsen föll 30% under mars 2020 gjorde Universa 4144% avkastning. En portfölj med 97% aktier och 3% Universa gick plus 0,4% medan 100% aktier gick minus 12%. Detta visar kraften i att ha rätt försäkring vid rätt tillfälle.

Forskningen som bekräftar

Michael Edises studie visar att en portfölj med 97% aktier och 3% tail hedge gav 11,5% årlig avkastning sedan 2008, jämfört med 7,9% för 100% aktier. Varje års fördröjning att implementera strategin kostar i snitt 400 000 kr i framtida förmögenhet.

Cambria som alternativ

Cambria Tail Risk ETF är en "light version" med 85-90% räntefonder och 10% säljoptioner. Den förlorar cirka 1% per månad i normala tider men ger skydd vid kraftiga nedgångar. Nackdelen är att du får med massa räntefonder du kanske inte vill ha.

Problemet för småsparare

Universa kräver minst 500 miljoner kronor i insats, vilket gör strategin otillgänglig för vanliga sparare. Vi behöver antingen fondrobotar som Lysa som implementerar detta, eller hitta sätt att göra det själv - vilket är komplicerat med svenska optioner.

Extremistan vs Mediokistan

Traditionella riskmodeller fungerar i "Mediokistan" där extrema händelser är sällsynta. Men finansmarknader lever i "Extremistan" där svarta svanar inträffar oftare än modellerna förutspår. Tail risk hedging är designat för Extremistan.

När strategin inte fungerar

I sidledesgående marknader eller små nedgångar får du ingen utdelning på försäkringen. Vid en nedgång på 14% gick 60/40-portföljen bättre än tail hedge-strategin. Det krävs kraftiga nedgångar för att försäkringen ska löna sig ordentligt.

Varför inte alla gör detta

Strategin kräver att du ser portföljen som helhet och accepterar att betala premier år efter år som "försvinner". De flesta fokuserar på enskilda fonders avkastning och vill inte ha något som konsekvent går back - även om det skyddar helheten.

Nudga Lysa i rätt riktning

Om du tycker detta verkar intressant, mejla Lysas kundtjänst och föreslå tail risk-försäkring för höga aktieandelar. Med tillräckligt många förfrågningar kanske de implementerar strategin och gör den tillgänglig för småsparare.

Kontrovers: Optionshandel

Vi ser optioner som värdefulla försäkringsverktyg snarare än spekulation. Alternativ syn: Många anser att optioner är farliga spekulationsinstrument som småsparare bör undvika helt, och att traditionell diversifiering är säkrare.

Viktiga nyanser att komma ihåg

• Strategin fungerar bara med extrema nedgångar, inte små korrigeringar

• Du måste ha tålamod att betala premier i många år utan utdelning

• Implementering kräver djup kunskap om optioner och deras prissättning

• För småsparare finns idag inga enkla sätt att replikera strategin

• Traditionell 60/40 kan fortfarande vara bättre i vissa marknadslägen