De som handlar mest
med aktier förlorar mest
Beteendeforskning förklarar dålig avkastning (Barber, 2000)
Forskare visar att övermod får investerare att överskatta sin information och handla för mycket. Det går i linje t.ex. med snitt-Avanzianen som underpresterat 13 av 17 år. Både studien och min egen beräkning visar att det är dyrt och onödigt att vara sämre än en indexfond. De skriver tydligt i sitt abstract: ”Our central message is that trading is hazardous to your wealth.” och att det i många fall (som mitt eget) beror på en övertro på egen förmåga.
Innehållsförteckning
Denna sida uppdaterades 29 dagar sedan (2026-05-10) av Jan Bolmeson.
Sammanfattning och guldkorn
Det viktigaste att veta. Swipa för att se fler.
Därför är denna studie viktig
Denna studie av 66,465 hushåll ger unika insikter om hur vanliga investerares handelsbeteende påverkar deras avkastning och testar om övermod samt övertro på egen förmåga driver kostsam (över)handel med aktier. De beräknade bruttoavkastning och nettoavkastning efter transaktionskostnader. Resultaten justerades för marknadsrisk och småbolagstilt.
Det överraskande huvudfyndet
Genomsnittshushållet omsatte 75% av portföljen årligen - på samma nivå som aktiefonder. Men medan fonder har låga transaktionskostnader betalar privatpersoner mycket mer vid varje köp-och-sälj-transaktion.
Övermod vs rationella förväntningar
Studien testar två teorier: rationella investerare handlar när fördelarna överväger kostnaderna, medan övermodiga investerare överskattar sin information och handlar för mycket. Resultaten stödjer starkt övermodsteorin.
De som handlar mest förlorar mest
De 20% mest aktiva handlarna omsätter portföljen över 250% årligen. Deras bruttoavkastning i perioden var normal men nettoavkastningen var katastrofal - endast 11.4% per år när marknaden ger 17.9%.
Småsparare drabbas värst
Hushåll med små portföljer (under 15,000 kr) handlar mer och har högre procentuella kostnader. De förlorar lika mycket som stora portföljer trots att de tar högre risk genom koncentration i småbolag.
Momentum fungerar emot privatinvesterare
Hushållen tenderar att köpa aktier som nyligen gått dåligt och sälja vinnare. Denna anti-momentum-strategi kostar ytterligare avkastning utöver transaktionskostnaderna.
Viktiga begränsningar
Studien omfattar endast en mäklare och perioden 1991-1996 när småbolag gick bra. Men liknande mönster finns i senare studier från andra marknader och tidsperioder.
Praktiska lärdomar
Minska handeln. Använd indexfonder för likviditetsbehov. Om du måste handla aktivt, sätt av en liten del av portföljen. Huvuddelen bör vara passiv.
"Resultatet visar att investerare skulle ha fått högre avkastning genom att följa en köp-och-behåll-strategi; deras handel försämrade den totala bruttoavkastningen."
