Bankernas fondförvaltare
undviker sina egna fonder!
Erkänner anonymt att de har alla sina egna pengar i indexfonder (Spence, 2023)
70 anonyma intervjuer med fondförvaltare som genomfördes av två brittiska professorer visar hur aktiva fondförvaltare tänker och känner när passiva indexfonder tar över marknaden. Trots att de erkänner att de flesta aktiva fonder underpresterar och tar ut högre avgifter, försvarar de sin roll genom att hävda unika fördelar som prisdiscovery, ESG-engagemang och bättre resultat i björnmarknader – påståenden som ofta saknar stöd i data.
Studien har även gett upphov till flera helt galna citat som: ”Jag placerar mina egna pengar i indexfonder.”, ”Jag måste tänka så (att aktiv förvaltning är bättre) på grund av jobbet jag har.” eller ”Varför är aktien ner 10% idag? Jag har ingen aning.” eller ”Jag går upp ur sängen och tänker att jag har ett otroligt intressant jobb – ungefär som en sportkommentator.” Vi passade även på att intervjua professorerna i avsnitt 292.
Innehållsförteckning
Denna sida uppdaterades 25 dagar sedan (2026-05-10) av Jan Bolmeson.
Sammanfattning och guldkorn
Det viktigaste att veta. Swipa för att se fler.
Därför är denna studie viktig
Miljontals svenskar har pengar i aktiva fonder som konsekvent underpresterar billigare indexalternativ. Studien visar varför denna ineffektiva bransch fortsätter existera trots överväldigande bevis mot den. Förståelse för dessa mekanismer kan hjälpa sparare fatta bättre investeringsbeslut och spara hundratusentals kronor över en livstid.
Så gjordes studien
Forskarna intervjuade 70 investeringsproffs i London, Chicago och New York mellan 2019-2021. Deltagarna förvaltade mellan 1-1000 miljarder kronor. Kvalitativ analys användes för att förstå hur branschen rättfärdigar sin existens.
Den chockerande sanningen
Många aktiva förvaltare erkänner öppet att indexfonder är överlägsna. En sa: 'Alla mina egna pengar är i indexfonder.' De går till jobbet för att det är 'intellektuellt stimulerande', inte för att de tror de skapar värde.
Försvarsstrategi 1: Vi behövs för prissättning
Aktiva förvaltare hävdar att de utför 'price discovery' - hittar rätt värde på aktier. Men när 40% av marknaden redan är passiv fungerar detta argument dåligt. Dessutom visar studier att priser sätts effektivt även med färre aktiva aktörer.
Försvarsstrategi 2: Vi är bättre i nedgångar
Ett vanligt argument är att aktiv förvaltning skyddar i björnmarknader. Men data från COVID-kraschen 2020 visar att nästan hälften av aktiva fonder ändå underpresterade. Myten om björnmarknadsskydd håller inte.
Försvarsstrategi 3: ESG kräver aktivt ägande
Förvaltare hävdar att hållbarhetsarbete kräver aktiv förvaltning. Men stora indexförvaltare som Vanguard och BlackRock har omfattande ESG-team. Passiva ägare kan faktiskt vara mer effektiva då de inte kan sälja utan måste engagera sig.
Epistemisk opportunism förklarad
Forskarna myntar begreppet 'epistemisk opportunism' - när yrkesgrupper använder komplexa argument för att försvara sin position trots motsägande bevis. Det handlar om självbevarelsedrift snarare än rationell anpassning.
Institutionella faktorer som bevarar status quo
Trots förlusterna fortsätter pengar flöda till aktiva fonder på grund av tröga pensionssystem, komplexa mandat och tekniska hinder. Amerikanska 401k-system kan ofta inte ens investera i ETF:er.
Vad betyder detta för vanliga sparare?
Studien ger starka skäl att ifrågasätta aktiv förvaltning. Med 7 gånger högre avgifter och sämre avkastning är valet ofta enkelt. För de flesta sparare är breda, billiga indexfonder det rationella valet.
Framtidens fondmarknad
Forskarna förutspår fortsatt tillväxt för passivt sparande men tror aktiv förvaltning överlever genom institutionell tröghet. För sparare betyder det fortsatt valfrihet - men också ansvar att välja klokt baserat på fakta, inte marknadsföring.
"Vi förlorar pengar på aktiv förvaltning av ren inkompetens."
"Aktiva fonder kostar i snitt 6-7 gånger mer än en indexfond och är i 9 fall av 10 sämre."
"Jag placerar alla mina egna pengar i indexfonder."
"Jag måste tänka så (att aktiv förvaltning är bättre) på grund av jobbet jag har."
"Jag går upp ur sängen och tänker att jag har ett otroligt intressant jobb – ungefär som en sportkommentator."
"Varför är aktien ner 10% idag? Jag har ingen aning."
Sammanfattning av studien
Forskare vid King’s College London har genomfört en omfattande studie om hur den aktiva fondförvaltningsbranschen reagerar på den dramatiska ökningen av passiva indexfonder. Genom 70 djupintervjuer med fondförvaltare och analytiker i London, Chicago och New York kartläggs en bransch i kris.
Studien visar att endast 23% av aktiva fonder lyckas slå sina passiva motsvarigheter över en 10-årsperiod, samtidigt som de tar ut avgifter som är 7 gånger högre. Trots dessa fakta fortsätter aktiva förvaltare att försvara sin existens genom vad forskarna kallar ’epistemisk opportunism’ – komplicerade och självtjänande försök att demonstrera överlägsen kunskap.
Förvaltarna erkänner ofta själva indexfondernas fördelar och investerar till och med sina egna pengar passivt. Samtidigt hävdar de att aktiv förvaltning behövs för prisdiscovery, ESG-arbete och skydd i nedgångar. Forskarna finner dock att dessa argument ofta saknar empiriskt stöd. Studien belyser hur etablerade yrkesgrupper kan fortsätta existera trots överväldigande bevis mot deras nytta, driven av institutionella faktorer snarare än faktisk prestation.
