Ju mer sparare handlade, desto mindre tjänade de
Mind the Gap 2024, Morningstars årliga uppföljning av investerarnas avkastning (Morningstar, 2025)
I denna rapport visar Morningstar att snittinvesteraren som investerade 10 år, mellan 2015 och 2024 fick en avkastning i snitt på 7% per år. När man jämförde denna avkastning med fondernas sammanlagda årsavkastning så var den 8.2%. Det betyder att investerarna fick en sämre avkastning än investeringen de investerade i. Detta gap på 1.2% kan förklaras av köp och sälj av fondandelar vid fel tillfällen.
Morningstars årliga Mind the Gap-studie analyserade över 25 000 amerikanska fonder och ETF:er under tioårsperioden till och med december 2024. Studien jämför den faktiska avkastningen investerare fick (dollarvägd avkastning) med fondernas redovisade totalavkastning för att mäta effekten av investerares köp- och säljbeslut.
Forskarna fann att medan fonderna i genomsnitt gav 8,2 procent årlig avkastning, fick investerarna endast 7,0 procent – ett gap på 1,2 procentenheter årligen. Detta motsvarar cirka 15 procent av fondernas totala avkastning som gått förlorad på grund av dålig timing. Mönstret var konsekvent över alla undersökta perioder.
Studien identifierade tydliga mönster i vad som orsakar större förluster. Fonder med hög tracking error (stor avvikelse från index) hade gap på 1,6 procentenheter jämfört med 0,9 för fonder som följde index närmare.
Ännu mer slående var att investerare i fonder med volatila kassaflöden – ett mått på handelsaktivitet – förlorade 1,8 procentenheter årligen, mer än dubbelt så mycket som de med stabila flöden.
För svenska sparare ger studien en tydlig lärdom: minimera diskretionär handel och använd automatiskt sparande i indexfonder för att undvika de beteendemässiga fallgropar som kostar mycket perngar över tid.
Innehållsförteckning
Denna sida uppdaterades 1 månad sedan (2026-05-10) av Jan Bolmeson.
Sammanfattning och guldkorn
Det viktigaste att veta. Swipa för att se fler.
Därför är denna studie viktig
Omfattande forskning på över 25 000 amerikanska fonder visar att investerare systematiskt förlorar avkastning genom dålig timing. Med 1,2 procentenheter lägre årlig avkastning kan det handla om hundratusentals kronor över en livstid. Studien ger konkreta insikter om vilka beteenden som kostar mest och hur automatisering kan lösa problemet.
Så gjordes studien
Morningstar analyserade 25 000 fonder och ETF:er som existerade den 1 januari 2015. Forskarna jämförde dollarvägt avkastning (vad investerare faktiskt fick) med tidsvägd avkastning (fondens redovisade avkastning) över 10 år. Metoden inkluderar nedlagda och sammanslagna fonder för att undvika survivorship bias.
Huvudfyndet: 1,2% årlig förlust
Den genomsnittliga dollarn investerad i amerikanska fonder fick 7,0 procent årlig avkastning medan fonderna gav 8,2 procent. Detta gap på 1,2 procentenheter årligen motsvarar cirka 15 procent av fondernas totala avkastning som gått förlorad på grund av investerarnas timing.
Konsistent mönster över tid
Gapet har varit remarkabelt stabilt över tid. För tioårsperioderna som slutade 2020, 2021, 2022 och 2023 var gapet 1,7%, 1,7%, 1,7% respektive 1,1%. Detta visar att timing-problemet inte är tillfälligt utan ett persistent beteendemönster.
Tracking error förvärrar problemet
Fonder som avvek mest från sitt jämförelseindex hade gap på 1,6 procentenheter, nästan dubbelt så stort som fonder med låg tracking error (0,9%). Ju mer en fond går sin egen väg, desto svårare blir det för investerare att hålla fast vid investeringen.
Handelsaktivitet avgörande faktor
Studien mätte kassaflödesvolatilitet som proxy för handelsaktivitet. Fonder med mest volatila flöden hade gap på 1,8 procentenheter medan de med stabila flöden endast hade 0,8%. Mer handel leder direkt till sämre resultat.
ETF:er inte immuna mot problem
Trots lägre kostnader och skattefördelar hade ETF:er faktiskt större gap (1,7%) än traditionella fonder (1,2%). Detta beror troligen på att ETF:er är lättare att handla, vilket uppmuntrar överhandel.
Sektorfonder värst drabbade
Sektorfonder hade gap på 1,5 procentenheter medan allokeringsfonder endast hade 0,1%. Specialiserade fonder används ofta opportunistiskt vilket leder till dålig timing, medan all-in-one-lösningar automatiserar besluten.
Lösningen: automatisering
Target-date-fonder och andra allokeringsfonder visade minimala gap eftersom de automatiserar rebalansering och tillgångsallokering. Detta tar bort behovet av diskretionära beslut som ofta leder till dålig timing.
Volatilitet förstärker problemet
De mest volatila fonderna hade gap på 2,0 procentenheter jämfört med 0,4% för minst volatila. Investerare i volatila fonder drabbas dubbelt - lägre totalavkastning OCH större timing-förluster.
Praktiska implikationer
Studien rekommenderar att minimera diskretionär handel, använda automatiska sparplaner, och bygga in säkerhetsmarginaler i långsiktiga avkastningsprognoser för att kompensera för oundvikliga timing-förluster.
"Ju mer investerare handlade, desto mindre tjänade de"
