6 av 10 aktier är
sämre köp än riskfria räntor
Endast 3 av 100 aktier stod för hela värdetillväxten 1990-2020 (Bessembinder, 2023)
Den mest omfattande studien någonsin av individuella aktiers avkastning visar att över hälften av världens 64.000 aktier presterar sämre än amerikanska statsobligationer som anses vara ”riskfria”. Paradoxalt nog har endast 2,4% av alla företag skapat HELA världens nettotillväxt på 75 700 miljarder dollar mellan 1990-2020.
Detta förklarar varför diversifiering är så avgörande för långsiktiga sparare. För genom att äga en bred indexfond ökar sannolikheten för att du äger dessa 3 av 100 aktier som står för tillväxten och som kompenserar för de 6 av 10 aktier som är sämre. Detta är förklaringen till att man säger att aktiemarknadens avkastning är snedfördelad – medianavkastningen för en aktie är sämre än en riskfri ränta, men ett fåtal extrema vinnare drar upp hela snittet.
Denna studie är en uppföljning på Bessembinders studie från 2018 för bara den amerikanska marknaden sedan 1926 som drog samma slutsatser – som t.ex. att den vanligaste livstidsavkastningen för en aktie är -100%.
Innehållsförteckning
Denna sida uppdaterades 28 dagar sedan (2026-05-10) av Jan Bolmeson.
Sammanfattning och guldkorn
Det viktigaste att veta. Swipa för att se fler.
Därför är denna studie viktig
Detta är den mest omfattande analysen av individuella aktiers prestationer någonsin genomförd - 64,738 aktier från 43 marknader under 31 år. Resultaten förändrar fundamentalt vår förståelse av varför diversifiering är avgörande och varför de flesta aktieväljare misslyckas. Data visar matematiskt varför indexfonder fungerar så bra.
Så gjordes studien
Forskarna analyserade alla stora aktiemarknader globalt från januari 1990 till december 2020. Data inkluderar återinvesterade utdelningar och är justerat för valutaeffekter. Metoden mäter både individuell avkastning och total värdeskapelse på företagsnivå.
Det chockerande huvudresultatet
Över hälften av alla aktier globalt presterar sämre än amerikanska statsobligationer. 55,2% av amerikanska aktier och 57,4% av icke-amerikanska aktier ger lägre avkastning än 'riskfria' placeringar över sina livstider.
Extremkoncentration av framgång
Endast 2,4% av alla företag - 1,526 av 63,785 - skapade ALL nettoökning av globalt börsvärde. Dessa få företag genererade tillväxt som exakt motsvarade hela marknadens prestanda, medan resterande 97,6% tillsammans presterade som statsobligationer.
De fem största vinnarna
Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet och Tencent - endast fem företag av 63,785 - stod för 10,3% av hela världens börsvärdetillväxt på 75,7 biljoner dollar. Apple ensamt skapade 2,67 biljoner dollar i värde.
Varför detta händer: Positiv skevhet
Fördelningen av aktieavkastning är extremt skev - få aktier presterar fantastiskt medan majoriteten är medelmåttiga eller dåliga. Detta matematiska fenomen förstärks över tid genom sammansättningseffekter, vilket gör långsiktig diversifiering avgörande.
Globala skillnader
Icke-amerikanska aktier visar ännu starkare skevhet än amerikanska. Endast 42,6% av icke-amerikanska aktier slog statsobligationer jämfört med 44,8% av amerikanska aktier. Den globala spridningen av framgång är ännu mer koncentrerad utanför USA.
Vad detta betyder för svenska sparare
Resultaten understryker varför svenska sparare bör fokusera på globala indexfonder. Sannolikheten att välja rätt enskilda aktier är matematiskt låg - men genom bred diversifiering fångar du automatiskt upp de få extremprestationer som driver avkastningen.
Praktiska implikationer
Studien visar att även väldiversifierade portföljer påverkas av skevhet - majoriteten av framtida utfall blir lägre än genomsnittet. Detta har kritiska implikationer för pensionsplanering och långsiktigt sparande.
Begränsningar att känna till
Studien omfattar endast börsnoterade företag från 1990 och fångar inte upp företag före börsintroduktion. Resultaten gäller också amerikanska dollar vilket kan påverka slutsatser för svenska sparare beroende på valutautveckling.
"Majoriteten av enskilda aktier misslyckas ens med att ge bättre betalt än räntor."
"1.526 av 63.785 stod för hela värdetillväxten utöver räntor i perioden 1990-2020."
"55,2% av amerikanska aktier och 57,4% av icke-amerikanska aktier ger lägre avkastning än 'riskfria' placeringar över sina livstider."
"Medan majoriteten av enskilda aktier misslyckas, visar studien matematiskt varför bred diversifiering genom indexfonder fångar upp de få extremprestationer som driver hela marknadens avkastning."
Sammanfattning
Forskare vid Arizona State University och Hong Kong Polytechnic University har genomfört den mest omfattande studien någonsin av långsiktig aktieutveckling genom att analysera över 64,000 individuella aktier från 43 marknader mellan 1990-2020. Resultaten bekräftade Bessembinders studie för den amerikanska marknaden 1926-2016 och ändrade mångas uppfattning om aktiermarknaden.
Studien visar att 55,2% av amerikanska aktier och 57,4% av icke-amerikanska aktier presterade sämre än amerikanska statsobligationer över matchade tidsperioder. Detta betyder att majoriteten av alla aktier faktiskt är dåliga investeringar för den som köper enskilda aktier utan diversifiering.
Paradoxalt nog skapade aktiemarknaden som helhet enorma värden – totalt 75 700 miljarder dollar i nettotillväxt. Förklaringen ligger i en extrem koncentration av framgång: endast fem företag (Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet och Tencent) stod för 10,3% av all global värdetillväxt. De bästa 2,4% av alla företag – endast 1,526 företag av 63,785 – skapade hela den globala nettotillväxten.
Dessa resultat beror på vad forskarna kallar ’positiv skevhet’ i avkastningsfördelningen. Även om genomsnittsavkastningen är positiv, är medianresultatet negativt eftersom få extremt framgångsrika aktier drar upp genomsnittet. Detta matematiska fenomen förstärks över tid genom sammansättningseffekter.
För svenska sparare är slutsatsen tydlig: diversifiering genom indexfonder eller breda portföljer är avgörande för att fånga upp de få extremprestationer som driver marknadsavkastningen. Att välja enskilda aktier utan exceptionell analysförmåga innebär statistiskt sett en hög risk för underprestation.
