Småsparare jagar avkastning och väljer fonder baserat på fondbetyg

Det viktigaste fyndet var att fondsparare primärt följer enkla signaler som Morningstar-stjärnbetyg och historisk avkastning, snarare än att göra sofistikerade analyser av förvaltares alfa eller riskjusterad prestanda. Detta beteende gäller lika mycket för aktiva fonder som passiva indexfonder, vilket tyder på att det handlar om enkel prestandajakt snarare än lärande om förvaltarskicklighet.

Studien är mycket robust med data från över 3,600 fonder under 20 år plus omfattande falsifieringstester. Forskarna replikerade sina resultat med både simulerad data och passiva fonder, vilket bekräftar att fynden inte beror på slump. Studien publicerades i Review of Financial Studies, en av finansforskningens mest prestigefyllda tidskrifter.

Om du följer Morningstar-betyg eller jagar fonder med hög historisk avkastning beter du dig som de flesta andra sparare - helt normalt men inte nödvändigtvis optimalt. Studien visar att det kan vara bättre att fokusera på faktorer som låga kostnader, bred diversifiering och långsiktig konsistens istället för att följa enkla prestationssignaler som kan vara missvisande.

Studien genomfördes på amerikanska fonder 1991-2011, så direkta slutsatser om svenska förhållanden bör dras med försiktighet. Dock tyder forskning på att liknande beteendemönster finns i de flesta utvecklade marknader, och Morningstar-betyg används på samma sätt globalt. Grundläggande mänskliga beteenden kring investeringar tenderar att vara universella.